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本文开始：期间财经 作家：高秋榕

图片开始：图虫创意

635亿元史诗级并购落地，市值超3500亿元的A股新“铝王”宏桥控股（002379.SZ）客岁赚超170亿元。

3月20日盘后，宏桥控股深化的2025年年报清爽，客岁公司已毕交易收入1567.21亿元，同比增长4.25%；已毕归母净利润178.64亿元，同比增长3.69%。

在此前的功绩预报中，宏桥控股示意，讲演期内公司践诺紧要钞票重组，于2025年12月31日完成钞票交割及股权工商变更等相干使命，山东宏拓实业有限公司（以下简称“宏拓实业”）纳入公司合并报表范围。

2024年底，宏桥控股发布筹算刊行股份购买钞票的公告称，筹算购买山东魏桥铝电有限公司（以下简称“魏桥铝电”）等交游对方共计握有的宏拓实业100%股权。这次交游对价超635亿元，创下“并购六条”发布以来A股民营企业并购最大规模的记录。

通过这次兼并限度下的企业合并，宏桥控股已毕了从单一的铝深加工业务，向集氧化铝、电解铝及铝深加工于一体的全产业链巨头的转型。左证民生证券研报，完成重组后的宏桥控股，其产能规模已仅次于中国铝业，成为国内电解铝与氧化铝领域的龙头之一。

年报清爽，2025年，宏桥控股电解铝、氧化铝产量离别为654.50万吨、2013.78万吨，离别约占世界畴昔产量的14.80%、21.67%。

从营收组成来看，液态铝和氧化铝销售成为公司的收入复古，客岁上述居品离别已毕营收965.89亿元和300.32亿元，占营收比重离别达61.63%、19.16%，毛利率离别为22.34%、12.15%。

公司功绩与行业景气度细巧相干。铝价自2025年头以来握续攀升，沪铝主力合约价钱2025年头还在19000元/吨近邻踯躅，参加2025年下半年后高涨加快，并于畴昔12月底波及23000元/吨大关，创下2022年以来的新高。

在重组预期和电解铝行业高景气周期的鼓吹下，宏桥控股股价客岁涨超166%，并在本年一度转换历史新高。末端3月20日收盘，宏桥控股股价报27元/股，客岁初以来已大涨201%；市值3518亿元，逾越中国铝业（市值1910亿元），成为A股阛阓市值最高的铝业公司。

值得把稳的是，由于上述并购属于兼并限度下企业合并，相干子公司期初至合并日的净损益被计入非频繁性损益。因此，宏桥控股2025年扣非后归母净利润为亏蚀3.69亿元。

如安在全产业链布局的基础上，已毕主交易务的握续盈利，将是这位新“铝王”下一步需要向阛阓评释的关键。

宏桥控股在年报中示意，2026年，公司将继续有序开展电解铝产能向云南漂浮使命，鼓吹清洁动力占比的握续提高，鼓吹公司绿色动力的上风日益突显，已毕低碳铝产量逐年稳步增长。

2026年以来，在宏不雅战略预期及地缘政事冲突的双重影响下，铝价波动加重。沪铝主力合约在1月底一度波及26185元/吨的阶段性高点，氧化铝期货年内则涨超10%。2月底以来握续孔殷的中东方法，更对人人铝供应链产生了深远影响。

“这次中东地区的地缘冲突，对铝阛阓的意旨照旧不再是‘地缘政事题材，而是真实参加产能减轻、物流中断、原料失衡、资本抬升同步发生的阶段。”上海钢联铝事迹部分析师黄玉瑶对期间财经指出，跟着卡塔尔文牍减产40%、巴林铝业文牍减产19%，阛阓照旧不行再用“事件冲击后会连忙设置”的线性念念维来交融中东方法。

“中东地区承担人人约9%的电解铝产能，刻下冲击已破损物流层并实际性传导至冶真金不怕火端。若海峡紧闭握续1~2周以上，中东地区仍将濒临30万吨/年~50万吨/年电解铝产能被迫减产，且减产风险仍在积存。”黄玉瑶进一步示意，电解铝“易减难复”的出产特色决定翌日供给复原滞后。

黄玉瑶分析称，需求韧性谈判供给减轻Kaiyun科技股份有限公司，人人供需缺口扩大，人人铝阛阓均衡正在由紧均衡进一步转向结构性劳苦。